橡胶跌去50%还不够?兴业期货:四季度仍有下跌可能

发布时间:2017-09-30 09:16:06   人浏览 来源: 橡胶技术网

橡胶技术网 - 期货市场

橡胶自今天2月以来跌势凶猛,总计跌去差不多50%。但大跌之后橡胶似乎也没跌够,兴业研究周五(9月29日)发布报告称,预计今年四季度天然橡胶仍有继续下跌的可能。

摘要一览:

对于近期胶价的下跌,我们认为主要是由于6月以来,沪胶主力1801合约自14000元/吨左右上涨至18000元/吨,但现货未能及时跟涨,导致期货升水3500元/吨以上。另外,本月泰国、印尼、马来西亚的主产国例行会议未能达成减产或限制出口的干预性措施,导致多头信心受挫。

今年商品上涨的主要逻辑是供给端的收缩,钢铁、煤炭、电解铝的供给侧改革一直在持续进行,但天然橡胶的供应却是一直在增加的,预计四季度天胶供应还将继续大量释放。首先,四季度为天胶主产国产胶旺季,天胶产量环比将大幅上升,且今年出现极端天气影响橡胶产出的概率较低;其次,2010年左右是橡胶树种植面积新增的高峰期,橡胶树一般在生长6、7年后即可成熟割胶,因此我们预计今年开割面积将高于往年。

受资金和环保影响,下半年以来国内全钢胎开工率持续低位。首先,今年以来银行抽贷压力明显增加,导致部分轮胎企业资金周转困难,只能通过停产缓解资金压力。其次,环保检查对于下游工厂开工影响很大,很多轮胎厂采取了限产和停产措施。此外,受环保整治影响,轮胎厂使用的炭黑、胶助剂供给逐渐收缩,导致价格大幅上涨,轮胎厂开工因此而受影响。目前橡胶助剂行业的废水污染较为严重,未来仍有可能继续加大督察力度,炭黑、胶助剂供给收缩的可能性较大。

重卡销售已经连续6个月突破9万辆,打破淡季魔咒,继续保持“淡季不淡”的态势。但重卡运行情况才是天胶消费的关键。中国公路运价指数自年初一路下行,与重卡销售的高增长已经出现明显背离。

天胶库存拐点相较往年仍然来的比较迟,且库存压力依然较大。此外,上期所天胶注册仓单已经突破37万吨,预计11月合约到期后将会有大量老仓单转成现货流入市场。

天然橡胶供需基本面依旧疲软,四季度胶价仍有继续下跌的可能,1801合约运行区间在11500元/吨-13500元/吨。

正文:

2月以来,胶价一路下行,沪胶主力合约从22000元/吨左右下跌至12000元/吨左右,跌幅接近50%。6月开始,胶价逐渐企稳,并在随后震荡攀升,但近期再受重挫,自本月初开始连续下跌,本周四更是以跌停收场,胶价重回12000元/吨一线。

 

 

 

对于近期的下跌,我们认为主要是由于6月以来,沪胶主力1801合约自14000元/吨左右上涨至18000元/吨,但现货未能及时跟涨,导致期货升水3500元/吨以上。另外,本月泰国、印尼、马来西亚的主产国例行会议未能达成减产或限制出口的干预性措施,导致多头信心受挫。

 

 

 

9月15日,国际橡胶三方理事会(ITRC)成员国泰国、马来西亚和印尼于泰国曼谷召开会议,会议结果虽然决定将越南纳入ITRC,但却未能达成减产或限制出口的干预性措施,相反还有传闻马来西亚将采取增产举措,这令市场大感失望。

再看供需基本面,今年商品上涨的主要逻辑是供给端的收缩,钢铁、煤炭、电解铝的供给侧改革一直在持续进行,但天然橡胶的供应却是一直在增加的,1-8月,ANRPC出口天胶627.2万吨,同比增长9.23%,预计四季度天胶供应还将继续大量释放。首先,四季度为天胶主产国产胶旺季,天胶产量环比将大幅上升,且今年出现极端天气影响橡胶产出的概率较低;其次,2010年左右是橡胶树种植面积新增的高峰期,橡胶树一般在生长6、7年后即可成熟割胶,因此我们预计今年开割面积将高于往年。

 

 

 

需求端,受资金和环保影响,下半年以来国内全钢胎开工率持续低位。首先,今年以来银行抽贷压力明显增加,导致部分轮胎企业资金周转困难,只能通过停产缓解资金压力。其次,环保检查对于下游工厂开工影响很大,很多轮胎厂采取了限产和停产措施。此外,受环保整治影响,轮胎厂使用的炭黑、胶助剂供给逐渐收缩,导致价格大幅上涨,轮胎厂开工因此而受影响。目前橡胶助剂行业的废水污染较为严重,未来仍有可能继续加大督察力度,炭黑、胶助剂供给收缩的可能性较大。

 

 

 

 

 

 

2017年8月,重卡累计销售76.82万辆,同比增加74.85%,其中8月单月销售9.1万辆,同比大幅增长84%,刷新了重卡市场8月份销量的最高记录。自3月起,重卡销售已经连续6个月突破9万辆,打破淡季魔咒,继续保持“淡季不淡”的态势。但轮胎市场中仅仅只有25%用于配套市场,其余75%是应用于替换市场的,因此重卡运行情况才是天胶消费的关键。但中国公路运价指数自年初1200点高位回落至1000点附近,与重卡销售的高增长已经出现明显背离。

 

 

 

库存方面,6月以来,青岛保税区天胶库存开始下降,但库存拐点相较往年仍然来的比较迟,且库存压力依然较大。此外,上期所天胶注册仓单已经突破37万吨,预计11月合约到期后将会有大量老仓单转成现货流入市场。

 

 

 

综上所述,我们认为天然橡胶供需基本面依旧疲软,四季度胶价仍有继续下跌的可能,1801合约运行区间在11500元/吨-13500元/吨。

 

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