高库存&高升水 橡胶逢高做空

发布时间:2017-12-25 14:48:46   人浏览 来源: 橡胶技术网

橡胶技术网 - 期货市场

 本周橡胶小幅下跌,从14500跌至14000一线,重新回归近期震荡的底部。纵有各种利多消息刺激,奈何橡胶太弱,多头冲了几次,均在15000左右被杀回来。行情拖沓,整个就是“佛系行情”,还没昨天上市的苹果刺激。

  那么,分析来看的话,我们认为拖累橡胶上涨的原因是一个是库存,一个期货升水。

  1. 高库存压低胶价

  首先就库存来看,12月22日上期所的库存总量为37万吨,相比于前一段时间动辄50万吨的库存来说是少了很多。但是,11月库存下跌是因为老胶注销,仓单转在现货市场上流通,因此他对于期货价格的压力依然存在。

 

青岛保税区的橡胶库存在上一个月就已经进入了累库存的阶段。12月15日,青岛保税区天然橡胶库存为12.35万吨,环比增长0.89万吨,7.8%。合成橡胶库存为9.2万吨,环比增长0.45万吨,5.1%。复合胶库存基本上没有变化。需要注意的是,近期合成胶的库存比例在上升,目前合成胶在青岛保税区的库存占到了42%,而在去年同期,这一数字只有20%左右。合成胶的库存增加源于需求增加,那么其对于天胶的替换性也越来越强,未来合成胶和天胶的价格相关性也会越来越高。

  青岛保税区的橡胶库存在上一个月就已经进入了累库存的阶段。12月15日,青岛保税区天然橡胶库存为12.35万吨,环比增长0.89万吨,7.8%。合成橡胶库存为9.2万吨,环比增长0.45万吨,5.1%。复合胶库存基本上没有变化。需要注意的是,近期合成胶的库存比例在上升,目前合成胶在青岛保税区的库存占到了42%,而在去年同期,这一数字只有20%左右。合成胶的库存增加源于需求增加,那么其对于天胶的替换性也越来越强,未来合成胶和天胶的价格相关性也会越来越高。

 

 

天胶库存同比增加是从今年5月份开始的,同时这也是今年橡胶库存最高的时间点。随后进入到了去库存的阶段,但是今年去库存的速度远小于去年,这也就导致了下半年以来,虽然橡胶一直在去库存但是同比去年库存仍然增加,且增速越来越快,直到年末库存同比增速才有所减弱。库存去的不彻底,这大概就是今年没有去年波澜壮阔行情的主要原因吧。后期橡胶库存反弹后还是要关注同比去年的增长如何。

  天胶库存同比增加是从今年5月份开始的,同时这也是今年橡胶库存最高的时间点。随后进入到了去库存的阶段,但是今年去库存的速度远小于去年,这也就导致了下半年以来,虽然橡胶一直在去库存但是同比去年库存仍然增加,且增速越来越快,直到年末库存同比增速才有所减弱。库存去的不彻底,这大概就是今年没有去年波澜壮阔行情的主要原因吧。后期橡胶库存反弹后还是要关注同比去年的增长如何。

 

 

2. 高升水叠加现货不景气
高库存&高升水,橡胶逢高做空

2. 高升水叠加现货不景气

 

  第二个方面就是期货升水。橡胶期货基本上一直处于升水状态,这主要是因为交割标的和主流的橡胶品种不一致造成的。目前,Ru1805升水现货云南乳胶约1905元/吨。处于较高的位置,除了去年的升水和现在比较相似之外,在同一时间段内,橡胶期货一般升水900元/吨左右。

 

高库存&高升水,橡胶逢高做空

  而在现货方面,根据卓创的信息,从贸易商处了解到,目前商家普遍反应买盘意愿偏弱,现货出不动,船货压价太低,整体交投较不理想。去年四季度原材料价格的快速反弹,轮胎也跟之多次抬价,经销商备货热情高,加之9.21政策刺激了重卡需求,轮胎企业订单好,生产利润高,也有足够资金备货。今年情况不同,年底资金问题一直是困扰企业的主要问题。因此,今年大家备货热情低迷也在情理之中,在行情不明朗的情况下,难以对需求起到明显提振,短期看大家继续保持刚需采购为主。

 

  现货弱导致了期货也难以回升,预计橡胶短期内还是以底部震荡为主,逢高做空。近期风险点主要关注东南亚主产区的天气情况。


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