全球天胶库存将创历史新高

发布时间:2020-07-13 12:24:27   人浏览 来源: 橡胶技术网

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 从青岛地区橡胶库存来看,保税现货库存与过去两年基本持平,而一般贸易库存明显高于过去两年同期水平且尚未出现去库迹象。

  保税库存主要是进口美金标胶,用于生产出口用轮胎产品。虽然4月份我国标胶进口量较低,且其中很多还是20号胶的报入仓单,但是保税库存并没有较往年同期出现明显去化,主要还是外需疲弱的原因。

  一般贸易库存主要是人民币混合胶,进口驱动主要来自期现套利盘。年后船货到港并没有因疫情受到阻碍,今年以来混合胶进口量高于去年同期。而与此同时,下游需求和物流运输因疫情一度陷入停滞状态,从而导致一般贸易库存在年后大幅累积。由于套利商一般锁定1-3月后的混合胶船货,从当前的期现价差看,预计三季度船货到港量仍会比较多。随着下半年期现价差逐渐收窄,套利商会开始逐步解仓,在09合约与11合约上,全年剩下的所有套利盘将集中平仓,大量库存将流入现货市场,在国内需求没有明显增量的情况下,该部分库存预计去化缓慢。

  值得注意的是,今年由于干旱、白粉病和低价的因素,国内云南产区较往年延迟开割约50天,加上20号胶上市后橡胶加工厂部分转产,导致全乳胶产量偏低。此外,今年以来沪胶和标准交割品的价差始终没有明显拉开,甚至多次出现现货升水的情况,也使得期现套利带来的仓单增量有限。年后上期所注册仓单量几乎没有增长,目前仓单量明显低于16-19年同期。今年国内的库存结构呈现出期货库存偏低、现货库存偏高的格局。

  整体来看,今年9月合约面临的仓单压力较小,加上年后以来期价持续下行,目前9月合约已经基本提前走完了今年的交割逻辑,后期9月合约因为老仓单到期交割带来的价格下行压力预计不明显。此外,今年上半年由于干旱、白粉病以及低价的因素,国内交割品大幅减产,市场上往年的老全乳也在去化,9月合约对应的19年老全乳价值得到提升。目前国内产区已经正常开割,原料逐渐增加,后续旺季新胶供应预计会明显放量,1月合约上的新胶价值将回归正常,预计下半年沪胶9-1价差中包含的新老胶溢价会较往年收窄。4月中旬以来,9-1价差开始持续收窄,我们认为下半年还有进一步收窄的空间,预计9-1价差会到1100元/吨附近。

  目前国内橡胶储备库存量约有48万吨,下半年尚未有轮储或收储的消息。商业库存方面,基于供需平衡表,我们预计今年国内天胶商业库存会达到150万吨左右,较19年库存水平增长15万吨。全球库存方面,在经历19年的小幅去库后,今年疫情将导致全球库存再度明显累积,2020年全球天胶库存预计会增至366万吨,创历史新高。



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