利多似多非多 沪胶冲高遇阻

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     央行于2月28日宣布，金融机构1年期贷款基准利率自3月1日起下调0.25%至5.35%，虽然表面看，对胶市资金流动性构成中性偏多作用。但实际上，人民币贷款利率下调，对天胶产业链上中下游的生产经营均产生偏多作用，无论是对天胶上游的生产企业，还是对中游的现货流通批发销售、进出口企业，或者是对下游轮胎企业和汽车制造商，均将产生降低贷款成本、提高资金使用效率的利多影响，因此降息对胶市影响属于中性。

　　相对而言，此前胶市对利多预期较强，但当利多兑现并实际弱于预期之际，则强化市场逢高沽空意愿，并弱化市场追捧意愿，导致沪胶冲高回落。

　　供应方面，截至2月15日，青岛保税区橡胶库存已增加至18万余吨，较去年12月30日的近期较小值13.1万余吨增加4.9万余吨，其中天胶库存量已经缩减至13.72万余吨，较去年11月14日的近期较小值9.54万余吨增加4.18万余吨。截至2月27日，上期所库存量增加195吨至164906吨，其中注册仓单增加1120吨至131520吨，说明进口胶现货和期货市场库存压力双双加重。消费方面，截至2月13日，国内全钢轮胎企业开工率下跌至33.38，跌破连续6周的位于50以上的盘整态势，并创下去年年初以来最低开工率记录。同样，半钢轮胎企业开工率则下跌至54.62，跌破连续4周的位于60以上的整理格局，并创下去年年初以来最低开工率记录，说明轮胎企业节前备货意愿极为薄弱，由此对节后天胶消费需求产生负面影响。

　　受中国、泰国两国收储影响，全乳胶和3号烟片胶现货流通量缩减，新加坡胶市3号胶和20号胶分别进入180-190美分/千克和140-150美分/千克区域震荡，国际市场3号胶对20号胶升水幅度扩展至40美分/千克中长期历史较大价差。东京胶由于现货供应紧张，近期合约期价对中远期合约期价贴水由10日元大幅缩减至不足3日元/千克的较小价差范围，但由此也引发新加坡胶买20号胶卖3号胶、东京胶买远期合约卖近期合约的跨期套利作用，致使3号胶走势承受压制作用。

　　沪胶指数去年12月8日逼近12000元之际，总持仓量达到37.2万余手，空方打压沉重。而去年12月19日、今年1月19日和2月17日，总持仓量分别缩减至28.6万余手、28.7万余手、28.1万余手，指数持续上涨，空头主动止损，但3月2日，总持仓量重新拓展至33万余手，伴随指数回落，说明空方增量资金高位拦截加重，致使期价遇阻回落。