大宗商品市场多头氛围渐聚 橡胶旺季不旺难提振

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 　　沪胶主力1601在11000元/吨附近探得双底后，多头氛围渐渐聚集。但受现货库存偏高以及消费增长不见起色的影响，上方压力重重，反弹之路也将一波三折。目前沪胶期货仍延续空头趋势，迟迟未能形成有效突破。不过，诸多利空因素随沪胶1509合约交割兑现，沪胶交投重心短期或缓慢抬高。

　　大宗商品市场多头氛围渐聚

　　从2011年至今，大宗商品市场已经连续下跌4年半之久，很多商品已经跌出安全边际，或者说资金目前做多的收益比占优。在此背景下，成本支撑较强且供给端开始收缩的原油、铜、铁矿石，在恐慌性杀跌之后都出现了显著上涨。

　　纵观当前国内经济环境，尽管财新PMI等指标显示经济未见企稳，但上半年推出的基础设施建设项目和产业升级工程包项目，后期会逐步落实，对基建投资的拉动效果有待观察。整体来看，在没有更大的恐慌气氛笼罩下，期货市场多头氛围渐渐聚集。

　　橡胶开割率与价格相互纠结

　　从橡胶成本方面看，目前橡胶价格下跌空间已经不大。生意社的数据显示，目前干胶价格为11000元/吨左右，而海南民营橡胶的生产成本为8000元/吨，农垦为12000元/吨，目前橡胶价格已经跌破了农垦成本价。橡胶到了开割率和价格纠结的时候，在价格偏低的情况下，后期的产胶量肯定跟随胶价波动。此外，从海南运到山东等地的橡胶运费在600元/吨左右。据此测算，12800元/吨附近就是沪胶反弹的重要压力关口。

　　显性库存偏高抑制胶价反弹

　　截至9月14日，上期所橡胶库存为194946吨，仓单为157090张。9—11月橡胶仓单集中交割时，非轮胎制品企业短期难以接盘消费大量全乳胶，而轮胎企业更愿意使用复合胶和20号标胶。因此，如此巨大的库存只能寄希望于收储重启，以缓解当前的橡胶市场压力。

　　此外，截至8月底，青岛保税区橡胶库存为14.67万吨，并且随着橡胶国内外价差缩小，后期橡胶进口数量有增加态势。三季度是橡胶供给的小高峰期，橡胶大量上市将对现货市场形成较大压力，这将抑制沪胶价格的反弹空间。

　　旺季不旺难提振橡胶基本面

　　替换轮胎市场仍旧不温不火，市场没有新的增长点。据中国汽车工业协会统计，8月重卡市场共销车约3.5万辆，同比大幅下降27%，环比小幅下降6%；1—8月国内重卡市场累计销售36.77万辆，同比下降30%，仅比1—7月的30.6%降幅缩窄了一点，未能体现出明显的好转迹象。总之，汽车轮胎市场销售不佳，难给橡胶疲软的基本面带来提振，后期沪胶价格仍将延续弱势。

　　整体而言，受成本支撑以及期货市场多头氛围渐聚带动，沪胶主力1601合约交投重心短期或缓慢上移。不过，因橡胶自身需求改善毫无起色，供给端的收缩幅度较小，沪胶上涨空间恐受阻。建议沪胶主力1601合约在40日均线附近逢高进行阻击，上破12800元/吨考虑离场。