中国8家轮胎企业财务竞争力

【橡胶技术网 - 轮胎动态】

 截至到2017年10月，中国大陆规模以上轮胎企业在560家左右，但是各个企业经营成绩差别很大。在中国内地深沪股票市场轮胎上市企业为为8家，总体周期性变化及差异化特征较为明显，而营业毛利率与净利率呈现下降态势。从轮胎生产企业来看，原材料价格的变动是影响其经营业绩一个关键因素，同时，品牌、技术实力、客户认可度、规模等也是重要环节。世界耗用橡胶量的70%用于轮胎生产。

目前深沪A股市场有8家典型轮胎企业，分别为玲珑轮胎、三角轮胎，通用股份、赛轮金宇、S佳通、风神股份、青岛双星、黔轮胎A。橡胶价格的变化对其影响明显，而来自风神轮胎的经营业绩变化体现明显。

轮胎商业注意到：2017年整个行业原料变化情况来看，橡胶价格2月出现回落，但部分轮胎企业依然经营形势反而更差。

数据显示2017年1～5月，中国393家橡胶相关企业完成：

工业产值1345.72亿元，同比增长14.44%；

实现销售收入1268.77亿元，增长15.10%。

出口交货值401.55亿元，增长18.37%；

出口率为29.84%，提高0.99个百分点。

实现利税68.09亿元，下降16.63%；

实现利润43.92亿元，下降7.83%；

销售收入利润率4.15%，下降1.07个百分点。

出现63家亏损企业，与上年持平；

亏损企业亏损额10.45亿元，增加60.04%；

产成品库存278.11亿元，上升17.87%。

简单来看就是收入提高了，库存提高了，利润降低了！

如果依据估值角度来看，玲珑轮胎、三角轮胎、赛轮金宇等其市盈率与市净率相对较低，而风神股份、S佳通等则处于相对较高位置，其中风神股份2016业绩大幅度下降且2017年上半年为亏损。

如果从营业毛利率与净利率的角度来看，2017年季、半年度报告显示：玲珑轮胎、黔轮胎A、S佳通等保持相对较好，而河南公司风神股份两率出现明显下降，而从整体近年情况来看，轮胎行业上市公司两率均呈现不同程度的下降趋势。

橡胶价格较为关键，2017年2月出现高点24085元/吨，6月份下跌14280元后有所反弹至9月17435，但随后再次回落破低点，目前为13660元左右。

未来如果橡胶价格上涨，则对其形成反压，将更为不利。目前从轮胎上市公司层面来看，涨价动力较大，但市场竞争却显示较为敏感。

2016年全球轮胎百亿美元俱乐部的企业”分别为普利司通、米其林、固特异、德国马牌。全球轮胎行业投资相对旺盛。在2014年轮胎投资首次放缓后，2015年之后又趋于活跃。

《轮胎商业》统计2015年度投资超过100亿美元，收购达25亿美元。投资项目50%发生在亚洲，其中大部分在东南亚及印度；1/3发生在北美。这些外资优势企业加大在亚洲投资，则将使得区域内轮胎企业竞争更加激烈。

总体结论

01

轮胎行业是一个对原材料较为敏感的行业，其相关上市公司层面的毛利率、净利率随着竞争体现下降趋势明显。龙头公司比如玲珑轮胎、三角集团、赛轮金宇等其规模化与市场品牌依然实现业绩增长，但大部分企业则面临发展困境。这表明轮胎行业的市场集中度向规模与品牌化企业发展迹象明显。可以预见未来轮胎企业会延续大型化和集团化趋势。

02

2017年前8个月，中国轮胎外胎累计产量6.48亿条，增长5.7%，2017年橡胶总消耗量预计可达975万吨以上，同比增长4%左右。能否在市场波动中业绩提升，取决于各轮胎企业的市场认可、技术实力、销售能力及资金周转能力。

03

而技术相对满后、销售规模有限、市场认可度低且偏离主业投资的公司将可能在竞争中淘汰出局或面临严峻困境。

04

同时，全球轮胎行业巨头的不断渗入细化中国市场运作，对于技术落后形成压力挑战，市场份额将不断为优势企业挤占。我们预计市场竞争仍将激烈，价格竞争还会延续。